拉卡拉POS作為中國第一家上市的支付機構，交出了令人羨慕的年度報告，凈利潤超過8億元，但隨后的相關收購引起了市場的質疑。
拉卡拉POS機有多大的財務野心？相關收購背后的邏輯是什么？在本文中，麻袋研究所將根據拉卡拉POS機的招股說明書和年度報告從內部梳理豹子。
支付巨頭的誕生
拉卡拉POS機是中國首批獲得許可的第三方支付公司之一、同樣是中國領先的金融科技公司之一、前身干坤時代，有道風險投資、孫陶然、雷軍于2005年1月共同投資100萬元成立。
2011年5月，拉卡拉成為央行首批頒發的27家支付營業執照單位之一、獲得國家收單、網上支付、電視支付、預付卡驗收營業執照。
2012年，拉卡拉開始進入國內銀行ka收單行業。
自2014年以來，拉卡拉一直在發展MPOS、智能POS、超級出納等創新產品。
拉卡拉于2015年8月成立股份制公司。截至目前 2025 年 4 拉卡拉手機收款寶，拉卡拉股東構成如下：
聯想控股是拉卡拉POS機的最大股東，持股比例為28.24%，公司沒有實際控制人。法定代表人為孫陶然，與一致行動人孫浩然持有11.8%的股份。
在股權制度發生變化之前，拉卡拉POS機已經遭受了經營損失。根據招股說明書，公司在2013年和2014年分別虧損-12681.03萬元和-19694.7萬元。截至2015年6月，公司未分配利潤為-4.77億元。對此，拉卡拉POS機在經營風險中明確表示，“公司成立為股份制公司時存在虧損不能彌補的風險”。2015年以后，拉卡拉POS機進入持續盈利階段：
從虧損到盈利，拉卡拉將其歸因于收單業務：自2014年以來，拉卡拉利用行業監管導致企業收單市場變化的窗口期，收單商戶規模不斷擴大市場份額。 2014年業務增長迅速，從19萬增加到117萬，規模效應逐漸顯現。
自2015年下半年以來，拉卡拉一直試圖通過自己的資金擴大增值業務并進入信貸。信貸業務主要以拉卡拉自主開發的拉卡拉應用程序為用戶入口。拉卡拉評估了信貸用戶的風險。擁有“為您還款”、“易分期付款”、“員工貸款”等產品，適合中小企業主。為個人提供消費者信用和其他服務。
2016年，拉卡拉POS機集團成立了信貸、保理、融資租賃等領域的金融科技平臺拉卡拉金融。
2016年第四季度，拉卡拉上市實體剝離了等業務。
拓展金融業務版圖
1. 支付服務
拉卡拉POS從支付開始。其主要業務是為小微企業和個人用戶提供收單服務。它是第三方支付服務。核心盈利模式是為商家提供收單服務。個人提供收費支付服務。
年度報告顯示，拉卡拉POS機的主要業務包括支付業務、科技業務和跨境業務：
在收入快速增長的背后，各業務部門的詳細表現也有所不同。結合招股說明書和年度報告，我們整理了2016年以來拉卡拉的毛費率數據：
支付業務仍占拉卡拉POS機收入的絕大多數，但收款和個人支付的細分市場進一步分化。2016年至2018年3年，拉卡拉POS機收款總額增加，但毛費率迅速下降；收購以外的其他業務毛費率整體呈上升趨勢。
除主營業務毛費率下降外，拉卡拉POS機的主營業務也受到合規性的困擾。2019年1月，拉卡拉湖北分行因違反銀行ka收據業務管理規定被中國人民銀行武漢分行罰款5.2萬元；2019年7月，拉卡拉在收據區失去了浙江省寧波市。早在2016年3月，拉卡拉寧波分行就被央行責令暫停寧波銀行ka收單業務一年，因為沒有實行特殊商業實名制。
2. 金融地圖
拉卡拉POS機在準備上市之前，一直在規劃財務版圖的布局。招股說明書反映了拉卡拉POS機在處理非主要金融增長業務，特別是資本密集型方面的糾結心態。一方面，拉卡拉POS機主動在“主要競爭對手”中與螞蟻金融服務、京東數字等互惠金融巨頭競爭，提出“企業不再局限于單一收單業務，而是要求收單機構提供支持。服務。“綜合金融服務”展示了他對綜合金融集團的向往；另一方面，拉卡拉POS機對未來監管政策的不確定性表示擔憂。
截至目前，拉卡拉POS機及其分拆前實體已涉足銀行、保險、證券等金融領域：
付款方式：拉卡拉POS機主營業務，2011年取得牌照。
清算:2017年8月，拉卡拉以0.9%的比例投資清算公司。
證券:2019年6月，拉卡拉與聯想控股聯合成立聯信證券。據公司董事會秘書今年3月透露，聯信證券正在申請監管部門的審批手續。
保險：2019年9月，拉卡拉以8000萬元收購了大數字保險經紀公司。值得一提的是，北京大數字保理經紀有限公司是拉卡拉網絡技術有限公司的合并控股子公司，但大數字保理經紀公司的名稱尚未在工商界找到。
基金：考拉基金是拉卡拉集團的產業基金，初始規模為10億元。創始合伙人包括拉卡拉的法定代表人孫陶然。今年2月，拉卡拉宣布北京考拉鵬鵬私募股權已備案。此前，2016年，拉卡拉金融推出了基金金融平臺——基金超市。
銀行：根據年度報告，拉卡拉POS機的關聯方包括包頭農村商業銀行。據2016年媒體報道，拉卡拉POS機戰略投資包頭農村商業銀行。持股比例未披露，約2億元。
拉卡拉作為中郵消費金融(成立于2015年)的少數股東之一、持有1.67%的股份。
：北京拉卡拉成立于2015年6月，廣州拉卡拉成立于2016年4月，重慶拉卡拉成立于2017年5月。
融資擔保:廣州拉卡拉普惠融資擔保有限公司作為拉卡拉POS機支付的全資子公司，成立于2025年1月，注冊資本2億元。其業務范圍包括融資擔保業務。
信用調查：考拉信用調查成立于2014年4月，是首批經央行注冊開展企業信用調查業務、批準開展個人信用調查業務的八家機構之一、持有百航信貸8%的股份。
其他領域包括但不限于保理、融資租賃、眾籌等。
獨立之爭:拉卡拉和考拉
近年來，只要擁有“互聯網”基因的領先機構想要在金融領域取得成就，他們將不可避免地參與電子商務巨頭、外賣巨頭、搭便車等許可證的布局和整合。 -歡呼巨人。
與已經離開的跨境潮人相比，擁有自己財務背景的拉卡拉在上市時非常謹慎?；ヂ摼W金融業務曾經給一些上市公司帶來了光明，但幾年后，公司陷入了泥潭。. 2016年，拉卡拉開始準備剝離措施，直到計劃上市。根據招股說明書，、眾籌、影視等10家子公司被拉卡拉列為“增值金融業務”。公司決定剝離發展帶來的不確定性，交易價格為14.44億元。以下10家公司于2016年10月至2016年12月完成了變更及相應的審批程序：
考拉被定義為拉卡拉POS被剝離子公司的交易對手。根據工商信息，考拉的三大股東分別是聯想控股、孫陶然和納順，持股比例分別為51%、33%和16%。
進一步闡述了剝離的必要性：
與企業收據、個人支付等第三方支付業務不同，分拆公司涉及的等業務難以形成合力，促進整體發展；分拆公司中的北京拉卡拉業務屬于資本密集型業務……以轉讓所有股份的形式剝離業務，有利于發行人進一步關注第三方主營業務的發展和支付業務，符合全體股東的利益，具有商業合理性。
盡管該公司一再強調“獨立”，但市場似乎并沒有買入。2019年11月20日，拉卡拉POS機（.SZ）股價暴跌至跌停，市值蒸發約20億元。其背后的導火索是考拉的信用信息被調查。此外，上市公司如宣吉信息、數智技術、托爾思和藍光標也受到影響。
子公司不能獲得全部利潤，但在風險時刻遭受連帶損失，仿佛所有損失都不繁榮，這種“獨立”可能為幾個月后的相關收購奠定基礎。
相關收購的意圖是什么？
不論你怎么宣布獨立，毫無疑問，拉卡拉認可了公司上市前的準備工作。為了剝離這一步，拉卡拉采取了擔保、回購等多種措施。招股說明書記錄了以下內容：
“獨立”后，拉卡拉POS機的公司仍呈現出與拉卡拉的重要交集。2019年，廣州拉卡拉和北京拉卡拉分別在相關商品/提供服務和租賃領域處于領先地位。其中，相關交易金額為6045萬元和2045萬元.051.7萬元。
4月9日，拉卡拉宣布，計劃以19.9億收購考拉持有的廣州中英威榮智能科技有限公司100%股權，并計劃以2.7億收購公司關聯方深圳中英威榮科技有限公司100%股權。
在4月14日的《關于回復深圳證券交易所關注函的公告》中，拉卡拉表示：“本次收購將大大提高公司的金融技術能力，充分發揮金融技術與支付技術、電子商務技術與業務信息化的協調，全面授權中小企業運營。
對于拉卡拉POS機的收購，麻袋研究所認為，有許多驅動因素，包括毛費率逐漸下降，單一業務的主要收入逐漸瓶頸；對等“增值”業務持樂觀態度——自今年以來，廣東等地出臺了行業寬松政策，被視為短期積極的公司。根據回復公告，廣州中英和深圳中英均表現出良好的盈利能力：
結語
假如你想戴上王冠，你必須承受它的重量。假如你想要一朵玫瑰，你必須承受它的痛苦。
金融增值業務回歸拉卡拉的懷抱，用腳投票的市場給予了積極反饋。拉卡拉在發布前4月16日晚連續三場勝利。
雖然這類業務有助于改善金融生態，幫助拉卡拉POS講述包容性金融的故事，但不可否認的是，潛在風險依然存在，寬限政策也有一定的有效期。今天的拉卡拉POS機再次站在風口浪尖。市場將拭目以待，是否像2014年那樣抓住收單業務的窗口期，破解某些對收單業務的影響。
